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陈嘉禾:今年投资谨记这八大要点

caijing 2019-01-05 15:02:32

经历了几乎所有资产回报率都是负数(除了债券市场)的2018年,2019年翩然到来。这里,就请允许我谈一谈在2019年需要注意的8个投资要点。

二是仓位太低的内地市场股票型基金不一定是好选择。在2018年由于市场大跌,A股市场股票型基金的排名中,仓位占了一个非常关键的地步。仓位越轻的基金,在选股能力相同的情况下,往往业绩就更好。但从长期来说,这种情况不会一直持续,因为股票尤其是优质的上市公司股票,在长周期仍然是基本面增长最高的大类资产。对于内地市场的股票型基金来说,仓位太低,在将来并不一定是件好事。

当然,“仓位低不一定是好事”绝不等于“仓位高就可以高枕无忧”内地市场现在已经有将近4000只股票,加上港股通、非股票类型的债券投资等等,选择面更大。仓位只是考量基金的一个方面,只抓住仓位、在细节选择方面不够慎重的基金,仍然难以成为优秀标的。

三是虚拟货币仍然没有价值。2018年虚拟货币价格下跌惨烈,主流虚拟货币下跌了大约70%到80%,一些外围的虚拟货币甚至跌了90%以上。在前面描述A股市场的逻辑里,我说过“下跌意味着机会而不是风险”但是这是针对有固定、稳定甚至是增长价值的资产而说的。而虚拟货币这种“资产”是没有价值的 ,对于自身并没有实际价值的东西来说,无论价格如何下跌,都难以成为抄底的好对象。

四是商誉和股权质押是A股需要解决的两个问题。尽管A股市场的整体估值已经低企,好公司、便宜公司也已经成为长期投资的优秀对象,但是不可否认的是,A股市场中许多公司仍然存在基本面方面的瑕疵,其中商誉和股权质押是两个比较大的问题。

在A股市场,商誉多半由企业在之前牛市中,在高估值的帮助下,通过收购而记在账上。这些收购在牛市时代,许多是有一定盲目性质的,因此商誉的形成也存在一定水分。同时,一些公司的大股东质押了太多的股票、进行了太多没有深思熟虑的投资,这些都是投资者在选择“又好又便宜”的公司时,需要注意的。

五是在经济增速下行和去杠杆阶段,谨防问题型公司。在经济增速下行、去杠杆的大背景下,一些之前依靠高杠杆、高危险性商业行为支撑起来的公司,必然遇到问题。所以,在选择投资标的时,一定要仔细考量企业的实际经营情况、股东诚信程度、财务报表健康和可信程度等,以防遇到问题型公司(俗称踩雷)

六是优秀的价值型基金经理,在长期会带来超额收益。在A股市场,几个变化正在导致整体市场越来越成熟。第一,市场的和法规趋于成熟完善;第二,产业资本与市场的参与度逐步提高;第三,外资的参与度越来越深;第四,机构投资者在整体上慢慢变得成熟。这四点都导致在长周期里,优秀的价值型基金经理更可能取得超额收益。

需要注意的是,优秀的价值挖掘者在长期的相对优势,并不能保证在任何一个短周期都奏效。事实上,即使像美国股票市场那样的成熟市场,也有2000年科技股泡沫、2008年衍生品泡沫等一系列问题。

作者系信达证券首席策略分析师

本文相关词条概念解析:

A股

A股,即人民币普通股,是由中国境内公司发行,供境内机构、组织或个人(从2013年4月1日起,境内、港、澳、台居民可开立A股账户以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票,以无纸化电子记账,实行T+1交割制度,有涨跌幅(10%)限制,参与投资者为中国大陆机构或个人。中国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分,这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。2015年4月13日起,A股市场全面放开一人一户限制,自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个A股账户和封闭式基金账户,上限为20户。截止2015年4月14日,沪深两市A股市场共有2661家上市公司,其中上交所上市1020家,深交所上市1641家。沪市A股的总市值为31.50万亿元(4月10日数据),深市A股总市值20.6万亿元(4月14日数据)。沪深两市的股票账户合计高达1.89亿户,其中有效账户为1.47亿户(2015年4月3日)。

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